全国稳住经济大盘会议

下面是小编为大家整理的全国稳住经济大盘会议,供大家参考。

　

　 一 、 宏 观 策 略

　 国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，国务院总理李克强作重要讲话表示， 3

　月份尤其是

　4

　 月份以来，一些经济指标明显走低，困难在某些方面和一定程度上比

　2020

　年疫情严重冲击时还大。发展是解决我国一切问题的基础和关键。要全面贯彻新发展理念，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚定信心，迎难而上，把稳增长放在更突出位置，着力保市场主体保就业保民生，保护经济韧性，努力确保二季度经济合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间。李克强说，要确保中央经济工作会议和政府工作报告确定的政策上半年基本实施完成，国务院常务会确定的稳经济一揽子政策

　5

　月底前都要出台实施细则。要在防控好疫情同时完成经济社会发展任务，防止单打一、一刀切。各地在助企纾困上政策能出尽出。对各类市场主体一视同仁，用市场化办法、改革举措解难题。当前正处于决定全年经济走势的关键节点，必须抢抓时间窗口，努力推动经济重回正常轨道。这些年我们坚持不搞大水漫灌，宏观政策仍有空间，要继续做好政策储备。进一步打通物流和产业链上下游衔接堵点，推动复工达产。扎实保障民生，及时把失业保险、低保、救助等资金发放到群众手中，确保不发生规模性返贫。国务院 26

　日将向

　12

　个省派出督查组，对政策落实和配套开展专项督查。

　经济目标方面，总理提出要止住我国经济滑出合理区间的危险，努力确保二季度我国经济正增长。在这样一个全国性的稳经济大盘的会议上，确定了一个稍微低于市场预期的经济增长目标，这是出于对经济发展内外部环境、经济周期性因素、宏观政策空间、物价、稳增长抓手、稳中小微稳就业等方面的综合研判提出来的。

　我们预判接下来“稳增长”的抓手主要有以下几点：一是，稳住老基建、发力新基建。老基建方面或许会有适度的加杠杆，但仍强调适度，以防止风险进一步累积，重点或为加强乡村水利等基础设施建设、加快城市群基础设施发展等，新基建方面，风光大基地的发展一方面能够对冲经济下行压力，另一方面具有中长期发展的战略意义，因此，或许将是重要发力点，而加速数字技术、数据中心、核心零部件研发生产的逻辑类似，以上方向的金融支持力度或有进一步加强。二是，保障宏观流动性合理宽裕，加速落实结构性货币政策。近期的汇率贬值压力已经历过一轮集中释放，特别是交易面方面受疫情影响的制约因素在改善，进而使得人民币兑美汇率有所上修，未来虽然仍面临贬值压力，但一方面现行汇率机制能够对“热钱”的大进大出有所约束，另一方面央行政策工具箱内的工具仍足，无须过分担忧外储变化带来的流动性收缩情况。下一步，宏观经济环境或将加码宽松，空间仍在，紧迫性较强，如前所述，对重点基建项目、重点创新型企业、外贸企业等的支持力度均有望加强，相关结构性货币政策值得期待。三是，加码减税降费，为市场主体纾困。企业当前经营压力较大，疫情多次反复之后，产业链结构、企

　 业经营能力等方面均有所变化，因此，为保住多年努力、来之不易的市场主体活力，下一步政策将加码减税降费，缓解企业阶段性成本压力。此外，会议中指出，后续地方的财政支持需要更多的靠自己，由企业复工复产来拉动，我们认为，先保住企业经营能力、再推动企业复工复产或为地方落实政策指引，维护宏观经济稳定的重点。

　我们判断下半年的宏观环境是：流动性扩张、经济下行、外部紧缩、政策持续对冲，因此结构性行情可期，建议抛开熊市思维，积极应对。

　从行业板块来看，我们维持之前的观点，以稳增长为主线，重点关注基建、汽车、消费、煤炭、农业等板块。从估值来看，农化制品、港口、炼化等板块动态市盈率分位数处于历史

　10% 分位以内，配置性价比依旧较高。

　从规模风格来看，我们认为小盘风格在短期仍优于大盘风格。当前海外宏观环境正在消化市场加息预期，美债实际利率窄幅震荡，小盘风格在仓位配置灵活性上更具优势，自

　5

　月以后反弹力度更强，从中长期来看受外围环境变动因素影响相对较弱，因此短期在政策面落实政策的预期之下，基本面的改善弹性对于小盘更为可观，建议关注稳增长预期之下的相关板块业绩质量较高的中小盘成分。

　 二 、

　 基建：

　稳 增长重要抓 手

　 国内基建投资主要由政府主导，相比于个人消费和企业投资，在经济走弱的时候，基建投资更容易部署和落地见效。

　2008

　年以来，基建投资一直是很好的国内经济稳增长抓手，比如在

　2008-2009

　年、 2012-2014年这两轮经济调整期，房地产和制造业出口增速明显回落时，基建投资增速都大幅回升，在稳定经济、实现平稳增长中都起到了重要作用，在本轮经济调整过程中，基建投资仍将是重要的稳增长力量。但随着经济的快速发展和国内基础设施的逐步完善，基建总规模趋于平稳，“新型基础设施建设”开始崭露头角，相对于“老基建”，“新基建”主要包括

　5G

　基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源、大数据中心、人工智能、工业互联网等领域。

　图

　1 ：国内房地产、制造业和基建投资增速

　 资料来源：

　wind ，

　 a)

　专 项 债 助 力 “ 老 基 建 ” 回暖

　2021

　年

　3

　季度开始，国内经济下行压力逐渐增大，按照以往经验，市场普遍认为基建投资在稳增长过程中，有必要承担更积极的作用，而政府政策也确实释放了基建稳增长信号。

　2021

　年

　7

　月政治局会议即指出“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动

　2021

　年底

　2022

　年初形成实物工作量”，较早开启了基建项目的加速。随后高层和多个重要会议均提及“适度超前开展基础设施投资”，国常会也多次部署稳经济、稳投资的工作。

　2022

　年

　4

　月，国内经济下行的压力进一步加大，基建、制造业和房地产开发三大支柱均出现放缓， 1月～ 4

　月房地产开发投资下降

　2.7% ，而一季度为增长

　0.7% 。

　1

　月～ 4

　月基建投资同比增长

　6.5% ，低于一季度的

　8.5% 。

　1

　月～ 4

　月制造业投资增长

　12.2% ，比一季度回落

　3.4

　个百分点。

　4

　月

　29

　日召开的中共中央政治局会议对经济工作做出新的部署，指出要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，全面加强基础设施建设。在适度超前开展基础设施投资的政策导向下， 4

　月份以来，湖南、广西、湖北、贵州等多地重大项目密集开工建设，基建投资持续发力稳增长。

　5

　月

　17

　日，发改委表示，将加大宏观政策调节力度，精准发力扩大有效投资，推动实施一批既利当前又利长远的重大项目。

　同时，为解决基建投资的资金来源，专项债发行节奏不断加快。

　2021

　年

　8

　月 -11

　月连续

　4

　个月新增地方政府专项债券超过

　6,000

　亿元， 2022

　年基本延续了去年下半年以来的快速发行速度，截至

　4

　月末，各地已

　经发行新增地方政府专项债券

　1.65

　万亿元，比去年同期增加了

　9,300

　亿元，整体发行规模已经超过

　130% 。

　国务院

　5

　月

　23

　日召开常务会议，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在

　 合理区间。会议决定，实施

　6

　方面

　33

　项措施，其中一项为今年

　3.65

　万亿的专项债

　8

　月底前基本使用到位，

　 意味着接下来的

　5-8

　月每月新增专项债发行高达

　4,000

　亿元左右，并把支持范围扩大到新型基础设施等。

　 图

　2 ：专项债发行加速

　资料来源：

　wind ，

　 展望

　2022

　年，我们对老基建投资的增长空间相对偏谨慎，一方面，随着基础设施的逐步完善，总体增长空间有限，另一方面是地方债务监管没有放松，在投资回报率符合要求的基建项目稀缺这一问题没有实质性缓解的情况下，资金不足仍是制约未来基建投资的硬约束。

　2021

　年

　12

　月召开的中央经济工作会议，指出“坚决遏制新增地方政府隐性债务”，财政部也多次强调要强化地方债务监管，地方债务监管并没有出现明显放松的迹象。

　b)

　“ 新 基 建 ” 成 为 政 府 工 作 的 重 要 发 力点

　新基建以信息网络为基础，主要涉及

　5G

　基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域。具体建设对象包括

　3

　个方面：

　1 ）基于前沿信息的基础设施，如以

　5G 、物联网、工业互联网、卫星互联网为代表的通信网络基础设施，以人工智能、云计算、区块链等为代表的新技术基础设施，以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施等。

　2 ）与传统基建融合升级的基础设施，譬如借助深度应用互联网、大数据、人工智能等技术对传统基础设施进行升级、融合，形成智能交通基础设施、智慧能源基础设施等。

　3 ）对新基建技术 / 产品进行研发创新的基础设施，主要有重大科技基础设施、科教基础设施、产业技术创新基础设施等。

　官方首次提出“新基建”概念是在

　2018

　年

　12

　月的中央经济工作会议，为来年布置了“加快

　5G

　商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”的任务，随后

　2019

　年初两会工作报告明确

　 提到要“加快

　5G

　商用步伐和

　IPv6

　规模部署，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设和融合应用”。

　经过一 年 的初步尝试 ， 疫情催 化 下 ， 2020

　年开 始 “ 新基 建 ” 成为政 府 工作的重要发 力 点 。

　如

　2020

　年

　1月的国务院开年首次常委会提出“大力发展先进制造业，出台信息网络等新型基础设施投资支持政策，推进智能、绿色制造”，接着在

　2

　月

　3

　日召开的中央政治局常委会中，习近平总书记在作 应 对新冠疫情工作布置讲话中提到“要加快释放新兴消费潜力，积极丰富

　5G

　技术应用场景，带动

　5G

　手机等终端消费，推动增加电子商务、电子政务、网络教育、网络娱乐等方面消费”，当月

　14

　日中央全面深化改革委员会第十二次会议对新老基建的统筹协同时进一步强调。

　2020

　年

　3-4

　月两次中央政治局会议均在部署新冠及经济工作的讲话中强调发展新基建相关产业， 5

　月政府工作报告也进一步提出“加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展

　5G

　应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级”，年底的中央经济工作会议中再次强调“要大力发展数字经济，加大新型基础设施投资力度。”

　去年以来新基建产业发展的路径愈发清晰 。

　在

　2021

　年

　3

　月政府工作报告再提“统筹推进传统基础设施和新型基础设施建设。加快数字化发展，打造数字经济新优势，协同推进数字产业化和产业数字化转型，加快数字社会建设步伐，提高数字政府建设水平，营造良好数字生态，建设数字中国”，同月发布的“十四五”规划和

　2035

　年远景目标纲要中，明确将新型基础设施作为我国现代化基础设施体系的重要组成部分，提到“系统布局新型基础设施，加快第五代移动通信、工业互联网、大数据中心等建设”； 7

　月，国务院印发《关于新时代推动中部地区高质量发展的意见》，提出加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展第五代移动通信应用； 9

　月的国务院常务会通过了“十四五”新基建规划，提出“加强信息基础设施建设、稳步发展融合基础设施、增强高水平交叉前沿性研究能力、鼓励多元投入和推进开放合作、建立完善安全监管体系增强安全保障能力， 2021

　年

　12

　月中央经济工作也会议提到“适度超前开展基础设施投资”，我们认为，适度的超前布局，有利于释放潜力和发挥逆周期的调节作用。

　今年 以 来，各 地 方及各 部 门也纷 纷 跟进， 从 不同侧重 发 力。

　2022

　年的政府工作报告中，各地明确了今年“新基建”发力重点和方向。北京将加强算力算法平台等新型基础设施建设，作为释放数字经济新活力的主攻方向；贵州提出适度超前布局新型基础设施，加快全国一体化算力网络国家（贵州）枢纽节点建设；安徽明确了适度超前开展基础设施投资、实施“新基建 + ”行动的发展目标。各部门也纷纷出台具体领域的细则和支持条例，如工信部今年

　2

　月发布了《“十四五”信息通信行业发展规划》和

　3

　月国发委等

　12

　部门

　《促进工业经济平稳增长若干政策的通知》。最近的国务院

　5

　月

　23

　日常务会议，其中一项为今年

　3.65

　万亿

　的专项债

　8

　月底前基本使用到位，并把支持范围扩大到新型基础设施等。

　 表

　1 ：中央层面新基建相关政策线梳理

　，

　、

　 、 时 间 线

　 发 布 主 体 / 事 件 / 政 策 名称

　 重 点 内容

　 2018.12 中央经济工作会议 加快 5G 商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设

　2019.03

　两会工作报告 加快 5G 商用步伐和 IPv6 规模部署，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基 础设施建设和融合应用

　2020.01

　国务院常委会（开年首次）

　大力发展先进制造业，出台信息网络等新型基础设施投资支持政策，推进智能、绿 色制造

　2020.02

　中央政治局会议（疫情）

　要加快释放新兴消费潜力，积极丰富 5G 技术应用场景，带动 5G 手机等终端消费 推动增加电子商务、电子政务、网络教育、网络娱乐等方面消费

　2020.02

　中央全面深化改革委员会第十二次会议 基础设施是经济社会发展的重要支撑，要以整体优化、协同融合为导向，统筹存量和增量、传统和新型基础设施发展，打造集约高效、经济适用、智能绿色、安全可 靠的现代化基础设施体系

　2020.02

　疫情防控和经济社会发展工作部署会 在统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议上，习近平总书记强调：智能制造、无人配送、在线消费、医疗健康等新兴产业展现出强大成长潜力。要以此为契机，改造提...

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